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    上下游夾擊 長青科技持續盈利能力承壓
    2022-09-19 記者 謝碧鷺 北京報道 來源: 經濟參考報

      近日,常州長青科技股份有限公司(簡稱“長青科技”)對外更新了招股書,欲沖刺深交所主板。此次IPO,長青科技計劃募資52598.58萬元,分別用于復合材料產能擴建項目、技術研發中心建設項目、營銷網絡升級建設項目和補充流動資金。

      《經濟參考報》記者注意到,長青科技在三明治復合材料(即采用三明治結構的復合材料)產品方面具備一定的工藝優勢,但公司對原材料價格頗為敏感,其下游主要客戶業績下滑進一步擠壓了公司的利潤空間,公司近年來主營業務毛利率持續下滑。不僅如此,長青科技報告期內關聯交易內控亂象不斷,存在多起關聯方資金占用的情形,不少關聯方的資金拆借理由五花八門,例如購置個人房產、購買個人健康保險、紅白喜事及醫藥費用等。

      “國內三明治復合材料產品生產廠商眾多,即便是長青科技所在地亦有多家同業公司,競爭非常激烈?!闭憬耻壗慌浼矩撠熑烁嬖V《經濟參考報》記者,近年來,隨著國鐵集團新線投資放緩,軌交裝備(配件)公司業績受到波及,長青科技的盈利能力也面臨挑戰。

      營收高度依賴軌交公司

      據招股書介紹,長青科技是一家以三明治復合材料為基礎,通過軌道交通和建筑裝飾兩大領域實現產品應用的高新技術企業。公司的業務主要為軌道交通業務及建筑裝飾業務,在軌道交通業務方面,公司提供軌道交通車輛內部裝飾產品、檢修業務及備品備件和車載乘客信息系統;在建筑裝飾業務方面,公司提供建筑內外部裝飾產品。

    長青科技前五大客戶銷售收入情況

    數據來源:企業招股書

      財務數據顯示,報告期內(指2019年、2020年和2021年,下同)長青科技實現營業收入分別為42003.75萬元、51160.26萬元和48022.53萬元,其中2021年同比下滑6.13%;同期實現歸母凈利潤分別為7100.53萬元、7097.42萬元和6610.02萬元,其中2020年和2021年分別同比下滑0.04%和6.87%,業績存在波動。截至報告期各期末,長青科技應收賬款賬面價值分別為17336.84萬元、21388.14萬元和17948.11萬元,分別占當期營業收入的41.27%、41.81%和37.37%。

      目前,長青科技的下游客戶多為長期合作的國內外大型軌道交通車輛制造企業。報告期內,公司前五大客戶所產生的銷售收入分別為28864.97萬元、37396.62萬元和35067.21萬元,分別占當期營業收入的68.72%、73.10%和73.02%,客戶集中度較高。長青科技第一大客戶為中國中車,報告期內其貢獻的銷售收入分別為19725.43萬元、28195.15萬元和21109.48萬元,分別占當期營業收入的46.96%、55.11%和43.96%。

      長青科技稱,中國中車在國內軌道交通車輛制造領域具有主導地位,但其下屬整車制造企業長春客車、青島四方、南京浦鎮等子公司均獨立選擇供應商,并獨立與供應商簽署采購合同、進行貨款結算。如果中國中車未來經營出現重大不利變化,對供應商訂單量減少,可能對公司的經營業績造成不利影響?!督洕鷧⒖紙蟆酚浾咦⒁獾?,2022年1月至6月,中國中車營業收入和歸母凈利潤分別為812.97億元和31.31億元,分別同比下滑14.84%和21.51%。此外,2020年和2021年,中國中車的營業收入和歸母凈利潤均出現不同程度的下滑。

      對于應收賬款規模較大的原因,長青科技稱是受所處行業特點、客戶結算模式等因素影響。目前公司已對其計提相應的壞賬準備,報告期內的計提金額分別為1999.69萬元、2413.57萬元和1439.62萬元。記者發現,報告期內,長青科技應收賬款第一大客戶為中國中車,長青科技對其應收賬款余額分別為7514.38萬元、12148.52萬元和7569.73萬元,分別占當期應收賬款余額的38.86%、51.04%和39.04%。另外,報告期內,長青科技還分別為中國中車的應收賬款計提615.59萬元、893.31萬元和479.33萬元的壞賬準備。對于中國中車業績下滑是否對公司銷售產生消極影響?記者向長青科技證券事業部發送了采訪提綱,但對方并沒有對相關問題進行回復。

      持續盈利能力承壓

      報告期內,長青科技主營業務毛利率分別為42.10%、36.69%和35.42%,呈下滑趨勢。值得一提的是,長青科技產品主要為定制化產品,不同下游應用領域、不同客戶對同類產品的設計和性能等需求也存在較大差異。在成本方面,產品材料構成、生產工藝流程復雜程度不同,導致單位成本發生波動;在價格方面,產品性能、市場定價不同,導致單位價格發生波動。長青科技的毛利率也隨著上述因素的變化而發生變化。

      目前,長青科技所采購的原材料高達數百種,報告期內對鋁材類、鋼材類、膠品類、石材類和顯示屏等原材料的采購金額分別合計為10377.74萬元、13949.89萬元和15241.57萬元,分別占原材料采購總額的58.93%、58.70%和66.13%。值得關注的是,長青科技采購的主要原材料市場競爭較為充分,但采購價格仍會隨著市場價格上下波動。因此,若原材料價格向上波動幅度較大,公司將面臨采購成本大幅上漲帶來成本壓力,進而擠壓公司的利潤空間。

    長青科技主要原材料的平均單價

    數據來源:企業招股書

      事實上,長青科技對于成本端的把控確實存在不小的壓力。報告期內,公司所采購的板材和型材等平均單價分別為19.66元/千克、19.28元/千克和24.05元/千克;鋁蜂窩的平均單價分為27.44元/千克、28.00元/千克和31.11元/千克;不銹鋼的平均單價分別為16.14元/千克、16.31元/千克和20.92元/千克;鍍鋅板的平均單價分別為4.70元/千克、4.88元/千克和6.44元/千克;膠品類的平均單價分別為30.96元/千克、27.92元/千克和30.24元/千克;石材的平均單價分別為232.25元/千克、348.09元/千克和337.94元/千克;顯示屏的平均單價分別為2675.00元/千克、2209.17元/千克和2346.62元/千克。通過上述數據不難看出,除顯示屏外,報告期內長青科技對其他主要原材料的采購成本整體上在上升。

      持續盈利能力向來是IPO企業闖關被問詢最多的問題之一。近年來,有色金屬等大宗商品價格波動較大,如果原材料價格持續上漲,是否對長青科技持續經營能力產生影響?公司采取何種措施避免原材料價格上漲對公司所產生的負面影響?對于上述問題,記者給長青科技發送了采訪提綱,截至發稿,公司方面尚未對相關問題進行回復。

      關聯交易內控存亂象

      目前,長青科技的控股股東為長青投資,截至招股說明書簽署日,長青投資直接持有公司4222.80萬股股份,占本次發行前公司總股本的40.80%;同時,周銀妹、胡錦驪及周建新合計持有長青投資98.95%的股權;周建新持有埃濰控股100.00%的股權,埃濰控股持有長青科技13.64%的股份。周銀妹、胡錦驪及周建新合計控制公司54.44%的表決權,為公司實際控制人。周銀妹與胡錦驪為母女關系;周建新與周銀妹為兄妹關系。

      《經濟參考報》記者注意到,報告期內,長青科技存在多起關聯方資金占用的情形。據招股書顯示,2019年和2020年,長青科技合計向關聯方控股股東長青科技、實控人周銀妹、公司董事薛國鋒的兄弟薛斌峰等拆出資金4030萬元,同期長青科技對于上述關聯方所獲得的利息收入合計為536.98萬元。截至2020年末,長青科技關聯方對公司的資金占用已全部償還。

      記者留意到,在借款理由方面,報告期前,周銀妹向長青科技拆借資金主要用于購置個人房產及購買個人健康保險,由此形成對公司資金占用合計208萬元,周銀妹于2019年1月1日前償還上述資金,但受限于資金壓力,上述資金來源為親友借款。報告期內,周銀妹于2019年初拆借長青科技208萬元用于償還上述親友借款,并于2019年末及2020年初再次循環上述資金拆借行為。報告期內,公司董事及總經理丁靜因購買個人房產繳納保證金臨時資金需求向長青科技產生短期拆借資金10萬元。報告期內,公司董事薛國鋒的配偶吳云芬因親屬緊急就醫需求向長青科技產生短期拆借資金55萬元。

      此外,報告期前,薛斌峰向長青科技拆借資金主要用于其個人的紅白喜事及醫藥費用,由此形成對公司資金占用合計122萬元,薛斌峰于2019年1月1日前償還上述資金,資金來源為親友借款。報告期內,薛斌峰于2019年初拆借長青科技122萬元用于償還親友借款,并于2019年末及2020年初再次循環上述資金拆借行為。2019年及2020年分別增加向長青科技拆借93萬元及95萬元用于個人房屋裝潢修繕。

      長青科技和大多數關聯方之間所發生的資金拆借行為是出于個人原因。對此,監管層要求長青科技說明各交易涉及事項具體內容、發生原因、款項償還情況、是否支付利息,是否存在相關方代長青科技承擔成本費用的情況,是否存在資金體外循環情況,是否涉及商業賄賂情況。

      除了資金占用之外,報告期內,長青科技還存在通過“轉貸”方式取得銀行借款的情況。2019年度,長青科技在申請流動資金貸款時,貸款銀行要求公司將下放的貸款支付給供應商。公司取得銀行借款后,以支付原材料采購款的名義將資金劃給常州佳音,再由常州佳音當日轉回,涉及金額高達3300萬元。報告期內,長青科技存在無真實交易背景的情況下通過背書方式進行票據收付的情況,涉及金額高達數百萬元。

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